加密项目回购潮涌动：6.4亿美元投入，价值支撑还是财务粉饰？

2026年至今，加密项目已投入约6.4亿美元用于回购自身代币，同比增长17%，远超2024年同期仅36.6万美元的规模。Hyperliquid和Pump.fun贡献近90%的回购支出。回购与销毁机制旨在减少流通供应、创造买盘，但价格表现存疑：Pump.fun自2025年7月大规模回购后，PUMP价格仍较历史高点下跌约50%。专家指出，回购无法让不可持续的协议变得可持续，且存在法律与监管风险——代币并非股票，持币者不具法律权益。投资者需关注真实收入与可持续经济模型，而非单纯依赖回购叙事。